Dans les milieux économiques, certains craignent une nouvelle crise de l’euro, au moment même où il a été décidé que la Grèce n’avait plus besoin d’être sous la tutelle de l’UE. En raison d’une augmentation des taux d’intérêt de la Banque centrale européenne (BCE), les pays du sud de la zone euro pourraient être en difficulté. Toutefois, les experts affirment à NU.nl que le risque d’une nouvelle crise est faible, grâce à une inflation élevée.
Que se passe-t-il ?
La BCE a annoncé il y a quinze jours que le taux directeur sera porté de -0,50 à -0,25 % le mois prochain. Cela signifie que les banques doivent toujours payer des intérêts sur l’argent qu’elles déposent auprès de la BCE. Lorsque vous placez de l’argent sur votre compte bancaire, la banque le place sur un compte de BCE. La BCE utilise ensuite cet argent pour investir dans l’économie.
En septembre, le taux de la BCE remonte à au moins 0 %, mais il peut aussi être plus élevé, en fonction de la situation économique du moment. À partir de ce moment, les banques gagnent à nouveau de l’argent qu’elles déposent à la BCE.
La plupart des économistes sont satisfaits de ces hausses de taux d’intérêt, car si la BCE augmente les taux d’intérêt, les banques ordinaires finiront par faire de même. Et plus les intérêts sont élevés, plus les gens gagnent sur leurs économies et plus longtemps ils les laisseront. Ils dépensent alors moins et l’inflation diminue.
Mais une telle augmentation des intérêts présente aussi des inconvénients. Il devient plus coûteux de rembourser les dettes hypothécaires, par exemple, mais aussi les dettes des gouvernements. Et ces dernières années, les pays ont beaucoup emprunté pour pouvoir faire face à la crise coronaire.
Pour un pays comme les Pays-Bas, ce n’est pas un si gros problème, car notre trésorerie peut y faire face. Mais l’Italie ou l’Espagne sont déjà aux prises avec une montagne de dettes et leur budget est beaucoup moins équilibré. Un taux d’intérêt plus élevé rend donc plus difficile le remboursement de leurs dettes.
N’avons-nous pas déjà vu ça avant ?
Oui, nous l’avons fait. En 2009, la Grèce a menacé de faire faillite, mais ce n’était pas à cause d’une hausse des taux d’intérêt. Le déficit budgétaire du pays s’est avéré plus important que prévu en raison de la crise du crédit qui avait débuté un an plus tôt. En conséquence, les autres pays de la zone euro ont dû renflouer la Grèce, de sorte que l’ensemble de la zone euro a menacé d’être entraînée dans le piège grec.
Finalement, on n’en est pas arrivé là, mais la Grèce a été placée sous la supervision de l’UE. Le pays a dû faire des économies considérables afin de recevoir un soutien financier. Aujourd’hui, plus de dix ans plus tard, la Grèce a repris le dessus et la surveillance sera levée en août.
Comment la BCE entend-elle résoudre le problème actuel ?
La BCE n’a pas encore communiqué les plans exacts, mais la banque centrale a convoqué à la hâte une réunion la semaine dernière pour discuter du problème.
Les économistes supposent un mécanisme similaire à celui de la Grèce. « Il est probable que la BCE rachète des obligations d’État des pays du sud de la zone euro, mais en les liant à des exigences de réforme », déclare Carsten Brzeski, économiste chez ING. Les obligations d’État sont des dettes de pays qui sont « achetées » par une autre partie, mais qui doivent ensuite être remboursées avec des intérêts. Il s’agit donc d’une sorte de prêt.
Lors de la dernière crise, la BCE a introduit un instrument appelé OMT. Avec elle, la banque peut, en principe, acheter un nombre illimité d’obligations de tout pays qui en fait la demande, mais ces achats sont assortis de conditions strictes. L’OMT n’a jamais été utilisé depuis son introduction. Cela pourrait changer maintenant.
La banque n’a pas répondu à une seule question importante, estime M. Brzeski. Pour déterminer si un pays est en difficulté, la BCE examine le taux d’intérêt des obligations dans un pays stable, comme l’Allemagne, et le compare au taux d’intérêt dans l’autre pays. La différence entre les deux s’appelle l’écart. Plus cette diffusion est large, plus elle est problématique. « Mais la BCE n’a pas encore dit quand l’écart est trop important. Le moment exact de l’intervention de la banque n’est donc pas clair. »
Que fait la BCE ?
- La principale mission de la BCE est de maintenir l’inflation sous contrôle dans les pays de la zone euro. En outre, depuis 2014, la BCE supervise également toutes les banques de la zone euro et s’assure que les banques peuvent placer leur argent quelque part.
- Ces dernières années, la banque centrale s’est surtout fait connaître par ses programmes de rachat d’actions. Depuis la crise du crédit, la BCE rachète des quantités massives de dettes publiques pour injecter de l’argent frais dans l’économie et stimuler l’investissement. Ce qui, à son tour, est bon pour la croissance économique. Pendant la crise coronaire, la BCE a lancé un programme similaire.
- Ces deux programmes seront achevés cette année, après quoi le taux d’intérêt augmentera à nouveau.
Faudra-t-il bientôt renflouer les pays comme en 2009 ?
Les économistes ne s’attendent pas immédiatement à une véritable crise de l’euro. « La BCE fera tout pour éviter cela », pense Roel Beetsma, professeur à l’université d’Amsterdam.
De plus, l’inflation élevée actuelle garantit que la faillite des pays n’est pas immédiatement à l’horizon. « Plus l’inflation est élevée, plus les gouvernements ont des revenus. Et maintenant que les intérêts sur leurs dettes sont encore très bas, c’est la combinaison parfaite », dit Brzeski. M. Beetsma est d’accord, mais nuance qu’il pourrait y avoir des problèmes si l’inflation est bientôt nettement plus faible et les taux d’intérêt nettement plus élevés.
Pour l’instant, nous ne devons donc pas nous attendre à des problèmes, mais il est important que la BCE reste vigilante. « Après tout, le drame grec a prouvé que les investisseurs peuvent soudainement prendre peur et ne plus vouloir prêter de l’argent à un pays. La BCE doit s’en méfier », déclare M. Beetsma.
Mais en s’attaquant aux problèmes avant qu’ils ne surviennent, la banque centrale donne un signal clair aux marchés financiers que les choses sont sous contrôle et qu’une nouvelle crise peut être repoussée aussi longtemps que possible, s’accordent à dire les deux experts.